Identifier et maîtriser les risques
Identifier et maîtriser les risquesSCOR entend garantir à ses actionnaires des rendements à long-terme intéressants et un niveau de transparence élevé en termes de volatilité des bénéfices grâce à une gestion prudente de son portefeuille diversifié de risques et à une allocation du capital efficace. Au cours de périodes difficiles comme celle que nous traversons depuis 2008, il s’agit d’un véritable défi. Toutefois, le Groupe a démontré sa capacité à faire face à la crise financière sans obérer sa solvabilité tout en affichant une rentabilité conforme aux objectifs stratégiques de SCOR.La stratégie ERM de SCOR s’appuie sur une politique de protection du capital qui détermine l’appétence au risque du GroupeLa pierre angulaire de la stratégie ERM de SCOR est la politique de protection du capital destinée à allier les objectifs en termes de risques avec les objectifs de rendement, sachant que les objectifs en matière de risque sont mesurés en fonction de la volatilité des bénéfices et de la solvabilité du Groupe. Cette politique est axée sur la valeur économique en vue de prendre en considération tous les profits et pertes potentiels car certains d’entre eux ne sont pas immédiatement identifiables d’un point de vue comptable.
La politique de protection du capital repose sur deux concepts : premièrement, notre exposition brute est limitée grâce à la rétrocession ainsi qu’à d’autres mécanismes de couverture afin d’atteindre un niveau acceptable d’exposition nette aux risques ; deuxièmement, par l’intermédiaire du capital tampon, SCOR calibre le montant du capital cible nécessaire pour respecter ses objectifs de rendement sur risques.
Les membres du Conseil d’administration et du Comité exécutif révisent régulièrement le profil de risque de SCOR afin de s’assurer que le Groupe respecte son appétence au risque. SCOR fait appel à différents mécanismes ERM pour gérer son profil de risque. Ces mécanismes permettent au Groupe d’identifier, d’évaluer, de contrôler et de piloter les risques spécifiques en vue de :
- Prendre des mesures pour réduire l’exposition du Groupe aux risques spécifiques et garantir le respect des limites de tolérance au risque définies ci-dessus,
- Prendre des mesures pour tirer parti au mieux du couple risques-rendement.
La politique ERM (Enterprise Risk Management) de SCOR est favorablement notée par les agences de notationLa stabilité des résultats de SCOR confirme l’efficacité de sa politique de gestion des risques stratégiques, qui a été reconnue en septembre 2009 par Standard & Poor’s (S&P) puisque l’agence de notation a relevé la note d’Enterprise Risk Management (ERM) de SCOR d’« adequate » à « strong ». Selon Standard & Poor’s, le relèvement de la note ERM reflète l’excellente (« excellent ») culture du risque au sein du Groupe, l’excellente (« excellent ») gestion des risques émergents, la solidité (« strong ») de sa gestion des risques stratégiques, ainsi que le caractère robuste (« strong ») ou dans certains cas « adéquat » (« adequate ») du contrôle des risques majeurs de l’entreprise. L’agence de notation a par ailleurs noté que l’appétence au risque, la gamme étendue de produits, la composition du portefeuille d’investissements et les objectifs financiers du Groupe devraient engendrer des résultats solides avec une volatilité plus faible que pour bon nombre des concurrents du secteur de la réassurance. Ce rehaussement de la note ERM par S&P reconnaît les efforts continus que le Groupe a réalisés à tous les niveaux et renforcera son fonds de commerce déjà très solide.
Exemples pratiques récents de mesures prises en matière de gestion des risques
- Le Groupe réalise des opérations qualifiées de secondaires (« gardening deals ») en évaluant le potentiel que représente l’acquisition de portefeuilles de taille petite ou moyenne auprès d’assureurs et de réassureurs cessant de souscrire une classe d’affaires. De telles opérations présentent fréquemment des opportunités intéressantes en termes de rapport risques-rendement et ont souvent un effet positif sur le profil de risque du Groupe en raison du niveau plus élevé de diversification du portefeuille. Cette politique a conduit à l’acquisition de la société de réassurance Prévoyance Re en 2008 et de XL Re Life America en 2009.
- En termes de gestion d’actifs, SCOR poursuit une stratégie conservatrice qui lui permet de limiter son exposition à des actifs illiquides. La majorité du portefeuille est investie en titres de très grande qualité, principalement en obligations et dans une moindre mesure en actions. Les décisions prises durant la crise économique mondiale visaient à protéger la valeur du Groupe contre une chute possible du prix des actifs et contre les risques systémiques de contrepartie. Le Comité exécutif du Groupe a décidé de convertir autant d’actifs possibles en liquidité et en actifs très liquides, engendrant une baisse du rendement des actifs mais permettant au Groupe de s’immuniser contre les difficultés de marché. Compte tenu du volume exceptionnel de liquidité sur les marchés et l’explosion de la dette publique, la principale préoccupation du Groupe actuellement est le retour fort probable de l’inflation dans les années à venir. En vue de protéger le bilan, le Comité d’investissement de SCOR a décidé au début de l’année 2009 d’augmenter la part de ses actifs investis en obligations indexées sur l’inflation et en obligations à taux variable.
- En 2008, le Groupe a décidé d’augmenter son exposition aux catastrophes naturelles aux Etats-Unis, son exposition étant restée relativement limitée par rapport à son capital disponible après l’intégration de Converium. Grâce à l’augmentation du niveau de diversification du portefeuille, le besoin en capital supplémentaire n’était comparativement pas élevé et les rendements étaient intéressants.
Ces dernières années, SCOR a mis en place ou optimisé de nombreux mécanismes et structures de gestion des risques afin d’anticiper les exigences de Solvabilité II déjà connues ou attendues. Ainsi, SCOR a rapidement progressé dans l’élaboration de son modèle interne, qui calcule le profil de risque du Groupe ainsi que les exigences en capital interne. Ce modèle s’inscrit dans le cadre de la politique ERM très complète, qui comprend un ensemble de mécanismes de gestion des risques destinés à identifier, à évaluer, à contrôler, à faire le suivi et à gérer les risques. Il s’agit par exemple du processus dit de « Risk Enquiry », du processus sur les risques émergents, du processus relatif aux scénarios extrêmes, du suivi des risques de crédit, du système de contrôle interne, ainsi que des objectifs ERM destinés à l’ensemble du personnel.
